對互聯(lián)網(wǎng)金融，不能因為發(fā)展不成熟就采取自由放任的監(jiān)管理念，應(yīng)該以監(jiān)管促發(fā)展，在一定負(fù)面清單、底線思維和監(jiān)管紅線下，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。

2014年3月6日，李克強總理在政府工作報告中提出：“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展?！蔽覀冋J(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融要健康發(fā)展，關(guān)鍵是把握發(fā)展與監(jiān)管之間的平衡。一方面，積極鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、配置金融資源的作用。另一方面，完善監(jiān)管，切實防范和化解互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管是一個開放命題，目前各國政府都還處在探索階段，沒有成熟的法規(guī)。要參照這一輪國際金融危機后金融監(jiān)管改革的理念和方法，對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行監(jiān)管，并在監(jiān)管中考慮互聯(lián)網(wǎng)金融的一些特殊性。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性

在市場有效的理想情景下，市場參與者理性，個體自利行為使得“看不見的手”自動實現(xiàn)市場均衡，均衡的市場價格完全和正確地反映了所有信息。此時，金融監(jiān)管應(yīng)采取自由放任(laissez-faire)理念，關(guān)鍵目標(biāo)是排除造成市場非有效的因素，讓市場機制發(fā)揮作用，少監(jiān)管或不監(jiān)管，以免抑制有益的金融創(chuàng)新。

但目前階段，互聯(lián)網(wǎng)金融存在大量非有效因素，使得自由放任監(jiān)管理念不適用。

第一，互聯(lián)網(wǎng)金融中，個體行為可能非理性。比如，在P2P網(wǎng)絡(luò)貸款中，投資者購買的是針對借款者個人的信用貸款，即使P2P平臺準(zhǔn)確揭示借款者信用風(fēng)險并且投資足夠分散，仍屬于高風(fēng)險投資，投資者不一定能充分認(rèn)識投資失敗對個人的影響。所以，對P2P網(wǎng)絡(luò)貸款，一般需要引入投資者適當(dāng)性監(jiān)管。英國要求投資者不能倉促做決策，要三思而后行。

第二，個體理性，也不意味著集體理性。比如，在以余額寶為代表的“第三方支付+貨幣市場基金”合作產(chǎn)品中，投資者購買的是貨幣市場基金份額。投資者可以隨時贖回自己的資金，但貨幣市場基金的頭寸一般有較長期限，需要付出一定流動性折扣才能變現(xiàn)(目前我國貨幣市場基金大比例投資于銀行協(xié)議存款，但協(xié)議存款“提前支付不罰息”不一定是常態(tài))。這里面就存在期限錯配和流動性轉(zhuǎn)換問題。如果貨幣市場出現(xiàn)大幅波動，投資者為控制風(fēng)險而贖回資金，從個體行為上看，是完全理性的;但如果是大規(guī)模贖回，貨幣市場基金就會遭遇擠兌，從集體行為上看，則是非理性的。

第三，市場紀(jì)律不一定能控制有害的風(fēng)險承擔(dān)行為。在我國，針對投資風(fēng)險的各種隱性或顯性擔(dān)保大量存在(比如，隱性的存款保險，銀行對柜臺銷售的理財產(chǎn)品的隱性承諾)，老百姓也習(xí)慣了“剛性兌付”，風(fēng)險定價機制在一定程度上是失效的。在這種大環(huán)境下，部分互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)推出高風(fēng)險、高收益產(chǎn)品，用預(yù)期的高收益來吸引眼球、做大規(guī)模，但不一定如實揭示風(fēng)險。這里面有巨大的道德風(fēng)險。

第四，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)如果涉及大量用戶、達(dá)到一定資金規(guī)模，出問題時很難通過市場出清方式解決。如果該機構(gòu)涉及支付清算等基礎(chǔ)性金融業(yè)務(wù)，破產(chǎn)還可能損害金融系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施，構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險。比如，支付寶、余額寶的涉及人數(shù)和業(yè)務(wù)規(guī)模如此之大，已經(jīng)具有一定的系統(tǒng)重要性。

第五，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新可能存在重大缺陷。比如，我國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)良莠不齊局面。部分P2P平臺中，客戶資金與平臺資金沒有有效隔離，出現(xiàn)了很多平臺負(fù)責(zé)人卷款“跑路”案例;部分P2P平臺營銷激進(jìn)，將高風(fēng)險產(chǎn)品銷售給不具備風(fēng)險識別和承擔(dān)能力的人群(比如退休老人);部分P2P平臺觸及了非法集資、非法吸收存款的監(jiān)管紅線。再比如，比特幣因為有很好的匿名性，被用在洗錢、販毒等非法活動中。

第六，互聯(lián)網(wǎng)金融消費中可能存在欺詐和非理性行為，金融機構(gòu)可能開發(fā)和推銷風(fēng)險過高的產(chǎn)品，消費者可能購買自己根本不理解的產(chǎn)品。比如，在金融產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售中，部分產(chǎn)品除了籠統(tǒng)地披露預(yù)期收益率外，很少向投資者說明該收益率通過何種策略取得、有什么風(fēng)險等。部分產(chǎn)品為做大規(guī)模，采取補貼、擔(dān)保等方式來放大收益，“賠本賺吆喝”，已經(jīng)偏離純粹的市場競爭行為。而部分消費者因為金融知識有限和習(xí)慣了“剛性兌付”，甚至不一定清楚P2P網(wǎng)絡(luò)貸款與存款、銀行理財產(chǎn)品有什么差異。

因此，對互聯(lián)網(wǎng)金融，不能因為發(fā)展不成熟就采取自由放任的監(jiān)管理念，應(yīng)該以監(jiān)管促發(fā)展，在一定負(fù)面清單、底線思維和監(jiān)管紅線下，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新。

來源：網(wǎng)貸之家